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政策底3.0 已经到来。近期稳增长与扩内需政策明显发力,政治局会议强调“加强逆周期调节和政策储备”,扩内需是下半年重点工作之一。当前大类资产所隐含的经济预期已经回归至2022 年10 月前后水平,政策窗口有望逐步打开。在经济政策往往较为温和的弱刺激环境下,政策节奏的把控将更加重要,以去年为例,如果没有把握住4 月和11 月两次政策底,其对于全年收益都会带来较大影响。
把握轮动节奏,先大后小,先价值后成长。从过去两轮政策底部的上行行情来看,以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复的首选。随着市场情绪的不断提升,成交量逐步修复,市场热度逐步向小盘成长扩散。我们认为本轮行情有望沿着顺周期(消费+周期)→新能源→TMT 的路径轮动推进。
行业配置与金股:
政策底与业绩底共振,顺周期依然是当下首选。随着促消费和地产政策窗口打开,叠加工业企业补库与PPI 同比回升,推动业绩底逐步形成,与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。中报披露期中仍将是业绩基础较为扎实的顺周期板块更加占优,建议配置三条主线:
1) 顺周期资产:随着稳增长政策逐步落地带动经济复苏,顺周期行业有望迎来底部反转,关注与经济修复相关度较高的汽车(含新能源车)、食品饮料、医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域。
2) 地产链:稳增长持续发力,政治局会议释放积极信号,房地产供需两端政策有望进一步优化,短期关注政策利好催化下的家电、建材、家居等行业。
3)弹性成长:中期来看,TMT 板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期,建议关注成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。
基于以上配置策略,8 月金股组合推荐:泰和新材(电新)、中国银河(非银)、王力安防(建材轻工)、贝壳(地产)、金山办公(计算机),兆驰股份(电子)、卓胜微(半导体)、分众传媒(传媒)、巴比食品(食品饮料)、东阿阿胶(医药)。
风险提示:政策推进不及预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预期。
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